广发期货：钢材产量韧性仍存，铁矿石盘面或向上修复基差

2023-05-16 08:59:45 广发期货

(资料图片仅供参考)

【现货】青岛港口PB粉环比+27元至790元/吨，超特粉环比+18元至660元/吨。

【基差】当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为850.9元/吨和840.4元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为113.4元/吨和13.49%。

【需求】需求延续下行趋势，日均铁水产量环比-1.2万吨至239.3万吨，日耗环比-1.11万吨至290.77万吨。钢厂主动去库，钢厂库存下降幅度大于日耗下降幅度，进口矿库存环比-1.42%，日耗环比-0.37%，库消比-0.32%。3月生铁累计产量21983.24万吨，同比+1892.74万吨（+9.4%）；3月粗钢累计产量26156万吨，同比+1818.4万吨（+7.5%）。

【供给】海外港口恢复正常运作，发运端扰动因素消散。中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改，四大矿山相继，除必和必拓基本持平，其他三大矿山产量均呈现同比上升态势，且维持全年发运计划不变。其中，淡水河谷矿粉产量同比+5.8%，球团矿产量同比+20.1%；力拓（含IOC球团与精粉）产量同比+11%，球团矿与精粉同比+5%；必和必拓（100%权益与Samarco）产量同比-0.7%；FMG产量同比+4%。4月铁矿石进口量9044.20万吨，环比-978.80万吨，同比+438.20万吨；4月铁矿石进口累计量为38468.4万吨，同比+3030.4万吨。

【库存】港口库存12600.1万吨，环比周二-108.8万吨，环比上周四-136.2万吨；钢厂进口矿库存环比-125.6万吨至8715.1万吨。

【观点】钢材产量韧性仍存，盘面或向上修复基差。基本面上，供增需降，但供应增量少于需求减量，港口库存维持小幅去库。供应来看，澳巴发运量环比-287.6万吨至2327.8万吨，到港量环比+335.5万吨至2402.8万吨。需求端钢厂维持减产，铁水环比下降。由于4月飓风影响5月到港量低于预期，但供增需减的预期依然在，预计5月底或见到库存拐点。虽然后期铁矿石将是累库预期，但铁矿石前期跌幅较大，估值已经回落。后期铁矿石更多是钢厂利润和需求定价，叠加现货坚挺，9月贴水较大。在短期需求预期或有改善，盘面或向上修复基差。操作上，09合约700以下不建议做空，可在650-700区间短多尝试。

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